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　　国泰海通发布研报称，看守中国船舶租借（03877）“增抓”评级。公司2025上半年纪迹同比承压，剔除中国香港海外企业税制雠校影响，税前利润仅略降5%。接洽到所得税影响，下调2025-27年净利瞻望至22/24/25亿港元。当今PE估值仅5.5倍，股息率7.3%；若改日分成率晋升至50%开云kaiyun体育，股息率将升至9%。接洽行业平均PB估值1.16x，上调野心价至2.72港元。

　　国泰海通主要不雅点如下：

　　中国香港海外企业税制雠校影响事迹，税前利润仍保抓沉稳

　　公司2025上半年录得净利11.5亿港元，同比着落14%，未延续之前数年较快增长趋势。该行以为主要源于：1）中国香港海外企业税制雠校：公司自2025岁首起追溯诳骗经合组织撑抓二范本法令，导致上半年所得税同比大增近1.2亿港元。中国香港践诺最低补足税（HKMTT）法案，若企业空洞收益超7.5亿欧元的大型跨国企业而实质税率低于15%，须按照15%最低轨范交纳补足，并追溯自2025岁首诳骗。剔除所得税影响，2025上半年公司税前利润仅略降5%。公司船队界限143艘（含订单），其中运营船舶121艘，该行估算恒久租借（融租+恒久经租）船舶86艘，盈利褂讪；短期租借（自营+讨好）船舶35艘，盈利随航运景气变化，上半年制品油轮讨好公司盈利同比减半，新增3艘集装箱船队策动租借收益或部分对冲关连影响。

　　制品油运旺季可期，有望启动下半年纪迹改善

　　公司盈利弹性来自于短期租借业务，其中制品油轮MR船队有望启动公司下半年纪迹改善。制品油运受益大家真金不怕火厂东移。2024下半年受地缘油价与原油轮多余产能外溢，景气回落至低位。2025年以来制品油运景气稳步回升。短期而言，昔时数月欧洲制品油入口抓续回暖，西向市集运价飙升并带动东向市集，有望助力2025Q4旺季弘扬。中期而言，真金不怕火厂东移将接续启动制品油运需求增长，制品油轮盈利有望稳中有升。

　　2025年中期分成晋升，推进薪金有望接续改善

　　公司2024年分成率40%，接洽改日成本开支回落，该行以为改日分成率存在晋升起间。公司上市以来中期分成保抓0.03港元/股，2025年中期分成初度上调至0.05港元/股，彰显积极薪金推进决心。当今PE估值仅5.5倍，股息率7.3%；若改日分成率晋升至50%，股息率将升至9%。

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背负裁剪：史丽君 开云kaiyun体育